反差 匿名咸鱼 天风证券：予以山推股份买入评级

天风证券股份有限公司朱晔近期对山推股份进行究诘并发布了究诘敷陈《三季报功绩发扬优异，看好推挖家具不绝孝敬功绩增量》，本敷陈对山推股份给出买入评级，面前股价为9.66元。

山推股份(000680)

公司发布三季报，功绩发扬优异！

24Q1-3：

收入98.36亿元、yoy+30.64%，归母净利润6.74亿元、yoy+34.16%，扣非归母净利润6.62亿元、yoy+42.51%。毛利率/净利率离别为16.7%、6.89%，同比离别-1.35pct、+0.17pct。

时刻用度率8.7%、yoy-2.2pct，其中销售/科罚/研发/财务用度率离别为3.2、2.5、2.9、0.1%，同比离别-0.2、-1.0、-1.4、+0.4pct，财务用度主要系汇兑收益减少。

24Q3：

收入33.28亿元、yoy+24.85%，归母净利润2.56亿元、yoy+27.64%，扣非归母净利润2.52亿元、yoy+25.41%。毛利率/净利率离别为16.44%、7.72%，同比离别-2.44pct、+0.17pct。

时刻用度率9.2%、yoy-2.4pct，其中销售/科罚/研发/财务用度率离别为3.5、2.7、2.1、0.7%，同比离别+0.1、-0.5、-2.1、-0.02pct。

抢持出口机遇，深耕国外市集：

公司新增比利时子公司，要点拓展非洲、欧洲、好意思洲、东南亚等区域国外经销商24家，其中非洲、欧洲、好意思洲区域经销商占比有所擢升，区域结构更为合理，有用擢升指标市集粉饰率。

集团优质资源有用整合，变成完满高效坐褥体系：

通过对不同工作部+子公司的专科化单干，公司变成了一套完善的坐褥体系，大概证实出限度经济上风；同期公司是山东重工集团旗下子公司，在集团开阔的成本、时代、东说念主才扶助以及渠说念协同扶助下欺诈集团黄金产业链变成权臣竞争上风。

2021年减资退出持有的小松山推工程机械有限公司30%的股权，并肃清与其在挖掘机方面的竞业条约，又于2022年全资控股德工机械进击装载机等家具，后续挖、装家具也有望变成公司第二增长极。

盈利预测：咱们预测公司2024-2026年归母净利润离别为9.5、12.3、14.0亿元(前值为9.5、11.5、13.7亿元；看好公司推挖家具不绝孝敬功绩增量，调高妙后年功绩预期)，对应估值离别为15.3、11.8、10.3倍，不绝看好并保管公司“买入”评级。

风险教唆：宏不雅战术移动及国际局势不踏实风险，汇率风险，原材料价钱波动的风险，公司国际化进展不足预期等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据策画，中泰证券王可究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年预测准确度均值为76.3%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.51亿，字据现价换算的预测PE为15.33。

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最新盈利预测明细如下：